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[즉시분석] 금강철강 2%↑...저평가 + 배당 '주목'

작성일 : 2013-05-06 박동규

조회수 : 7313

[즉시분석] 금강철강 2%↑...저평가 + 배당 '주목'

박동규 | 2013-05-06 14:35

[아이투자 박동규]

금강철강이 상승세다. 6일 오후 2시 35분 현재 전일 대비 2.1% 오른 2660원에 거래되고 있다.

금강철강은 시가총액이 순운전자본 이하에 머물고 있는 종목이다. 이 시각 현재 시가총액은 498억원으로, 이는 지난해 말 기준 순운전자본인 672억원의 74% 규모다. 순운전자본은 유동자산에서 유동부채를 뺀 값을 말한다. 가치투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승인 벤저민 그레이엄은 이 금액보다 시가총액이 아래에 있으면 주식이 저평가 된 것으로 판단했다.

금강철강은 배당 매력도 보유하고 있다. 이 회사는 지난 10년간 주당배당금으로 100원을 지급해왔으며, 시가배당률은 2.2%에서 9.9%를 오갔다. 지난해는 4.2%를 기록했다. 만약 올해도 주당배당금이 100원으로 동일하다면 현 주가 기준 예상 시가배당률은 3.8%다.

단 철강 업황 악화에 따른 실적 부진은 리스크다. 최근 철강 산업은 중국산 저가 철판 수입 증가로 단가 경쟁이 치열해지면서 마진율이 낮아졌다. 이 회사의 지난해 매출액은 2562억원으로 전년 대비 11% 감소했고, 영업이익은 92억6200만원으로 19% 줄었다. 자회사 손익을 반영한 순이익은 4% 감소한 85억7700만원을 기록했다.

금강철강은 POSCO(이하 포스코)의 냉연강판 대리점이다. 포스코로부터 열연 및 냉연강판을 받아 고객사가 원하는 규격으로 가공해 공급한다. 주요 전방산업은 자동차, 가전, 건설 등으로 다양하다. 금강철강은 지난해 기준 시장점유율 6.2%로 업계 8위다.

지난해 실적을 반영한 금강철강의 주가수익배수(PER)는 5.7배, 주가순자산배수(PBR)는 0.54배다. 자기자본이익률(ROE)은 9.5%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 금강철강의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 50위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[철강업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 철강 생산은 고로와 전기로 방식으로 구분된다. 고로는 철광석을, 전기로는 고철을 녹여 제품을 생산한다.

고로의 수익성이 전기로보다 좋으며 우리나라에선 포스코, 현대제철이 고로를 가동 중이다. 주요 전방산업은 건설, 조선, 자동차, 기계, 전자 산업이다.

[주요 철강기업]
고로: 포스코, 현대제철
전기로: 현대제철, 동국제강, 동부제철, 세아베스틸, 대한제강, 한국철강
열연판매: 부국철강, 삼현철강, 동양에스텍, 문배철강, 대동스틸, 한일철강, 우경철강
냉연판매: 금강철강, 경남스틸
강관: 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코
강판: 현대하이스코, 유니온스틸, 동양석판(비상장)
내화물: 포스코켐텍, 조선내화(포스코 납품), 한국내화(현대제철 납품)
생석회: 백광소재, 포스코켐텍
합금철: 동부메탈(비상장), 심팩메탈로이, 동일산업

종목명	PER	PBR	ROE
POSCO	11.2	0.70	6.2%
현대제철	8	0.65	8.1%
동국제강	N/A	0.27	-8.9%
동부제철	N/A	0.11	-8.2%
세아베스틸	9.3	0.82	8.8%
대한제강	5.6	0.47	8.5%
한국철강	13.6	0.37	2.7%
부국철강	7.1	0.41	5.8%
삼현철강	7	0.51	7.3%
동양에스텍	N/A	0.38	-8.3%
문배철강	14.1	0.44	3.1%
대동스틸	N/A	0.62	-0.7%
한일철강	N/A	0.17	-4.7%
금강철강	5.7	0.54	9.4%
경남스틸	5.5	0.58	10.6%
세아제강	7.3	0.72	9.8%
휴스틸	7.4	0.49	6.7%
현대하이스코	9.7	1.37	14.1%
유니온스틸	N/A	0.19	-5%
포스코켐텍	9.9	1.89	19.2%
조선내화	9.4	0.55	5.9%
한국내화	7.4	0.87	11.7%
백광소재	7.1	0.60	8.4%
SIMPAC METALLOY	7.7	0.57	7.4%
동일산업	5	0.47	9.3%

* PER, PBR 낮고, ROE 높을 수록 투자매력이 높음.

[금강철강] 투자 체크 포인트

기업개요	포스코의 냉연제품 대리점. 포스코로부터 열연 코일을 공급받아 가공 및 판매
사업환경	▷ 국내 냉연강판 및 아연도강판 시장은 포스코, 현대아시스코, 동부제강 등의 철강사와 판매대리점 간의 오랜 유대관계로 신규업체의 진입이 쉽지 않음 ▷ 철강산업은 자동차, 가전, 건설, 기계, 조선산업과 함께 성장함
경기변동	▷ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 조선, 건설, 자동차 업황에 영향을 받음
주요제품	▷ 산세 코일 (28%) ▷ 냉연 압연 강판 (26%) ▷ 아연도금 강판 (15%) *괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 냉연압연강판 (32%). 가격(10년 90만8030원/톤 → 11년 105만630원/톤 → 12년 100만6860원/톤) ▷ 산세코일 (30%). 가격(10년 82만7964원/톤 → 11년 97만7020원/톤 → 12년 93만1416원/톤) ▷ 아연도금강판 (16%). 가격(10년 101만7690원/톤 → 11년 110만5110원/톤 → 12년 107만7350원/톤) *괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷ 철광석 국제시세 상승시 원가 상승 ▷ 자동차, 조선, 건설, 가전 경기 호황시 수혜
리스크	▷ 단순 가공업으로 영업이익률이 5% 미만으로 낮음 ▷ 현대차그룹이 그룹내 철강사로부터의 자체 조달 비중을 높이고 있음
신규사업	▷ 진행중인 신규 사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[금강철강] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서	2012.12	2011.12	2010.12
매출액	2,562	2,891	2,533
영업이익(보고서)	93	114	77
영업이익률(%)	3.6%	3.9%	3%
영업이익(K-GAAP)	93	114	77
영업이익률(%)	3.6%	3.9%	3%
순이익(지배)	73	95	64
순이익률(%)	2.8%	3.3%	2.5%