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[V차트 우량주] 대상, 영업외손실 회복 중
작성일 : 2017-01-20 이주현 조회수 : 853

[V차트 우량주] 대상, 영업외손실 회복 중

[아이투자 이주현 연구원]대상은 종합식품기업으로 대표적인 종합식품브랜드인 '청정원'을 가지고 있다. 고추장, 간장 등 전통장류부터 음용식초, 조미료, 육가공식품, 냉동식품, 건강식품 등 다양한 제품 생산 판매하고 있다.

대상은 지난해 12월 1일부로 자회사였던 대상에프앤에프(지분율 100%)를 흡수합병했다. 대상에프앤에프의 대표적인 브랜드는 '종가집'으로 김치류 식품을 생산, 판매하는 기업이다.

대상의 지난 10년간 실적을 살펴보면 매출액과 영업이익이 꾸준히 늘었다. 식품사업은 의·식·주 중 식에 해당하는 생필품사업으로 경기변동에 크게 좌우되지 않아 안정적으로 매출이 증가할 수 있는 구조를 가지고 있다.

매출액과 영업이익은 대체로 우상향하고 있음에도 불구하고 순이익은 등락이 꽤 있는 편이다. 영업외손실의 확대와 회복에 따라 순이익에 그대로 반영됐다.



지난해 대상은 우선, 다소 부진했던 매출이 늘었고, 영업외손실을 회복하며 순이익이 증가했다. 최근 3개 분기 연속 매출액은 전년 동기 대비 상승했다. 지난해 3분기 개별 기준 매출액은 전년 동기 대비 8.6% 늘어난 4964억원이다(이하 개별 연환산 기준).

대상은 지난 2008~2009년 영업외손실로 인해 적자까지 기록했던 적이 있다. 그리고 약 5년 동안 영업외손실을 점차 줄어나가 정상적인 수준까지 회복시켰다. 다만 최근 2년 사이에 영업이익과 순이익의 차이가 다시 벌어졌다가 2016년에 회복하는 모습이다. 2015년 3분기에 -48억원까지 발생했던 외환관련손익이 점점 줄어들어 2016년 3분기 외환관련손익이 +85억원으로 (+) 전환했다.



대상은 2008년부터 2013년까지 약 5년간 영업외손실을 줄인 바 있다. 2008년에는 444억원의 영업이익을 기록했음에도 영업외손실의 영향으로 순손실 38억원을 기록했다. 파생상품손익 +113억원 가량이 발생했음에도, 기타대손상각비 300억원, 자산손상차손 33억원 등이 발생하며 순손실에 영향을 미쳤다.

이후 ▲비핵심사업 및 적자사업 철수, ▲비수익성 일부품목 매출중단 ▲주요 원재료 가격 하락+환율 하락으로 순이익률을 개선시켰다. 대상의 주요 원재료인 옥수수 선물 가격은 하락세를 이어가고 있다. 시카고상품거래소(CBOT) 기준 옥수수 3월물 가격은 18일(현지시각) 전일 대비 0.11% 내린 부셸당 3.65달러에 거래됐다.



대상은 최근 1년 반동안 2600억원 가량의 차입금을 조달했다. 2015년 1분기 3800억원이었던 차입금이 지난해 3분기 6413억원까지 많아졌다. 차입금 비중도 27%에서 35%로 증가했다. 다만 이자보상배율은 7배로 늘어난 차입금에 따른 이자비용을 감당하기에는 충분하다.

같은 기간 유형자산은 4889억원→5665억원으로 776억원 가량 증가했고, 투자자산은 2662억원→4012억원으로 1350억원 가량 증가했다. 지난해 3분기 보고서에 따르면 대상은 생산능력증대 및 물류망 확충을 위해 건물, 기계장치를 신설, 증설 중에 있다. 기투자액은 447억원이며 향후 83억원이 더 투자될 것이라고 추정했다.

투자자산의 대부분은 자회사다. 대상은 3분기 보고기간말 기준 대상에프앤에프(지분율 100%)와 해외법인 등 17개의 연결대상 자회사를 보유하고 있다. 대상에프앤에프의 매출액은 2462억원(+8.6%, 전년 대비), 순이익은 73억원(-25.4%, 전년 대비)을 기록했다.



대상은 순이익 적자를 기록했던 2008년과 2009년을 제외하고 배당을 꾸준히 지급해온 편이다. 특히 2013년부터 주당 배당금을 늘렸다. 주당 배당금은 2013년,150원→2014년,300원→2015년,400원이다. 시가배당률도 0.3~1.2% 사이다.



최근 차입금 비중을 높이며 재무활동 현금흐름이 (-)에서 (+)로 전환했다. 다만 매출액과 영업이익이 꾸준히 증가하며 영업활동현금흐름이 (+)를 유지하고 있어 현금흐름은 우량한 편이다.



지난해 3분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 12.2배, 주가순자산배수(PBR)는 1.07배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.8%다.



<저작권자 ⓒ아이투자(www.itooza.com) 무단전재 및 재배포 금지>


[대상] 투자 체크 포인트

기업개요

12.04/24

'청정원' 브랜드를 보유한 종합식품업체
사업환경

13.05/06

▷ 외식산업의 증대, 식생활 개선등으로 꾸준한 수요 창출
▷ 웰빙 열풍 등의 영향으로 프리미엄 제품 비중이 높아지는 추세
▷ 타산업에 비대 브랜드 충성도가 높음
경기변동

13.05/06

▷ 생필품으로 분류되며 수요가 경기에 비탄력적임
▷ 전형적인 내수산업으로 글로벌 경기에 둔감
주요제품

16.11/21

▷ 조미료, 식품첨가물 : 청정원, 미원 등 (83.8%)
감칠맛미원 (Kg/원, 11년 1만6600원 → 12년 1만7300원 → 13년 1만7300원 → 14년 1만7300원 → 15년 1만7300원 → 16년 3분기 1만7300원)
▷ 식품 소재 : 전분, 당, 핵산 등 (28.7%)
전분당 (톤당 11년 54만원 → 12년 54만원 → 13년 54만원 → 14년 51만5000원 → 15년 50만원 → 16년 3분기 49만원)
* 괄호 안은 연결기준 매출 비중 및 가격 추이
원재료

16.11/21

▷ 옥수수 (68.2%, 11년 38만735원 → 12년 34만9618원 → 13년 34만7564원 → 14년 28만5343원 → 15년 24만9708원 → 16년 3분기 21만1435원)
* 괄호 안은 연결기준 매입 비중 및 가격 추이
실적변수

13.05/06

▷ 제품가 인상 및 국제 농산물(옥수수·원당·당밀 등) 시세 하락시 수혜
▷ 해상운임비, 환율 하락시 수혜
▷ 프리미엄 제품 비중 확대시 수혜
리스크

13.05/06

▷ 원자재가격 인상시 수익성 악화
▷ 환율 상승시 환차손 발생
신규사업

15.04/10

▷ 진행중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 대상의 정보는 2016년 11월 21일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대상] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2016.9 2015.12 2014.12
매출액 13,993 16,483 16,011
영업이익 900 1,203 1,209
영업이익률(%) 6.4% 7.3% 7.6%
순이익(연결지배) 721 583 928
순이익률(%) 5.2% 3.5% 5.8%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)


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