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[3Q 건설株] 실적 전망 '맑음'.. 정부 규제에 목표가는 ↓
작성일 : 2017-10-13 오진경 조회수 : 39

[3Q 건설株] 실적 전망 '맑음'.. 정부 규제에 목표가는 ↓

[아이투자 오진경 데이터 기자]국내 5개 주요 건설사의 3분기 매출과 이익은 전년 동기 대비 성장한 것으로 나타났다. 대신증권의 박찬주 연구원은 13일 대우건설, GS건설, 대림산업, 현대산업, 현대건설 5개 건설사의 3분기 실적 전망을 발표했다.

그에 따르면 박 연구원은 시가총액이 약 4조3000억원으로 가장 큰 현대건설의 매출액과 영업이익을 각각 4조5940억원(+3%, 이하 전년동기비), 2950억원(+7%)으로 내다봤다. 건축부문과 계열사 현대엔지니어링의 원가율 개선에 힘입어 안정적인 수익성 개선이 지속될거라 전망하며, 또한 반포주공1단지, 방배5구역 등 재건축 사업을 확보해 수주잔고 역시 크게 증가할 것으로 기대했다.

시가총액이 2조9000억원대로 현대건설의 뒤를 잇는 대우건설은 매출액을 2조9270억원(+4%), 영업이익을 1910억원(+80%)으로 추정하며 마찬가지로 호실적을 기록한 것으로 파악했다. 베트남 신도시 빌라 1차 매출인식이 3분기부터 일부 반영될 것으로 예상하며, 남은 3개차 사업현장 역시 순차적으로 착공 및 분양을 진행하면서 실적 개선에 기여할거라 내다봤다.

이 밖에 GS건설의 매출액과 영업이익은 각각 2조9600억원(+15%)과 880억원(+132%), 대림산업의 매출액과 영업이익은 2조8450억원(+16%)과 1570억원(+20%)으로 예상하며 모두 전년 동기 대비 수익성이 개선될 것으로 전망했다.

다만, 현대산업의 경우 매출액과 영업이익을 1조3420억원(+15%), 1510억원(+6%)으로 예상하며 유일하게 영업이익률이 전년 동기 대비 하락할 것으로 추정했다('16.3Q 12.2%→'17.3Q(E) 11.3%). 그러나 지난 2분기 토목부문의 일회성비용이 제거되고, 자체사업 및 외주주택 원가율도 개선되면서 영업이익률이 2분기와 비교하면 0.8%p 상승할거라 언급했다.



박 연구원의 3분기 예상 순이익을 반영한 현대건설의 주가수익배수(PER)는 7.3배로, 2분기 실적 기준 8.2배 대비 낮아진다. 대림산업과 현대산업 또한 각각 7.6배에서 7.2배, 7.8배에서 7.4배로 내려간다. 일반적으로 PER이 낮을수록 저평가된 것으로 판단한다.

그러나 GS건설과 대림산업은 3분기 순이익 증가에도 불구하고 연환산(최근 4개 분기 합산) 순이익이 적자를 지속해 PER이 (-)를 유지할 것으로 보인다.



이런 가운데, 박 연구원은 5개 건설사의 외형 성장에도 불구하고 대우건설을 제외한 나머지 4개 회사의 목표주가를 일제히 낮췄다. 하향 배경에 대해서는 "정부 규제가 건설사에 미치는 영향을 반영했다"고 언급했다.

정부는 과도한 부동산 투기를 제한하기 위해 지난 8월 2일 부동산 대책을 발표했으나, 이후로도 여전히 강남 등 특정 지역에 대한 열기가 이어진 가운데 추석 연휴 이후 부동산 추가 규제를 발표하겠다고 예고했다.

그럼에도 대우건설의 목표가를 8300원으로 유지한 배경에 대해서는 "3분기 중 오만 두쿰 PKG1(약 1조원) 수주와 더불어 올해 들어 2개 분기 연속 해외 원가율이 90% 중반 수준을 기록하면서, 해외 프로젝트에 대한 우려가 기우에 불가했다는 인식이 확산되고 있다"고 언급했다. 또한 "손실 발생으로 이어졌던 해외프로젝트가 모두 완료된 것은 아니지만 이전과 같이 추가 비용 발생에 대한 부정적 인식은 제한적일 것"이라 판단했다.




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[대우건설] 투자 체크 포인트

기업개요

12.07/04

산업은행이 대주주로 있는 대형건설회사
사업환경

13.04/29

▷ 국내 건설시장은 성숙기에 진입했으며 중동·아시아 등 해외 건설시장의 성장세는 지속될 것으로 전망
▷ 지난 2000년 대우의 건설부문이 인적분할돼 설립됨, 40년이 넘는 업력 보유
경기변동

16.09/26

▷ 경기에 따라 실적 영향을 받는 산업으로 부동산 가격, 정부규제 등 외적요인에 영향을 받음
주요제품

16.11/21

▷ 토목(10.5%)
▷ 건축(19.15%)
▷ 해외인프라(12.6%)
▷ 주택(29.71%)
▷ 플랜트(14.39%)
▷ 발전(12.73%)
* 괄호 안은 매출 비중
원재료

16.11/21

▷ 레미콘 (12년 5만7100원 → 13년 5만7400원 → 14년 5만9400원 → 15년 5만7400원 → 16년 3분기 6만1400원)
▷ 철근 (12년 75만원 → 13년 69만원 → 14년 62만원 → 15년 52만원 → 16년 3분기 52만원)
* 괄호 안은 매입 가격 추이
실적변수

16.09/26

▷ 두바이유 가격 점진적 상승시 수혜(해외 플랜트 수주 확대)
리스크

13.04/29

▷ 산업은행 등 금호아시아나의 공동보유 채권단이 대주주를 맡고 있음
신규사업

15.09/11

▷ 바이오에너지사업을 신재생에너지 사업으로 선정하여 추진중
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 대우건설의 정보는 2016년 11월 21일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대우건설] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2017.6 2016.12 2015.12
매출액 56,689 109,646 98,317
영업이익 4,688 -4,661 1,601
영업이익률(%) 8.3% -4.3% 1.6%
순이익(연결지배) 3,232 -7,358 1,059
순이익률(%) 5.7% -6.7% 1.1%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)


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